Đồng USD hồi sinh sau cơn hoảng loạn phòng ngừa rủi ro
Sau giai đoạn bị bán tháo mạnh vì lo ngại thuế quan và nguy cơ suy yếu kéo dài, đồng USD đang dần lấy lại vị thế. Việc dòng tiền phòng ngừa rủi ro rút bớt và các yếu tố thị trường hỗ trợ đã giúp bạc xanh ổn định trở lại sau cú giảm sâu nhất trong nhiều năm. Diễn biến này đang thu hút sự quan tâm lớn từ giới đầu tư toàn cầu.
Nhà đầu tư nước ngoài giảm tốc phòng ngừa rủi ro USD
Tháng 4 là thời điểm đầy biến động khi Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố loạt biện pháp thuế quan mạnh tay, khiến thị trường tài chính rung lắc. Giá cổ phiếu, trái phiếu và đồng USD đồng loạt giảm, buộc nhiều nhà đầu tư nước ngoài phải bán USD để phòng ngừa rủi ro danh mục.
Theo các nhà phân tích, mức độ phòng ngừa rủi ro khi đó cao bất thường và xuất hiện lo ngại về “hiệu ứng quả cầu tuyết” – tức càng phòng ngừa nhiều thì càng gây áp lực giảm giá USD. Tuy nhiên, hiệu ứng này không xảy ra như dự báo ban đầu.
Paul Mackel (HSBC) cho biết thị trường đã không chứng kiến đợt bán tháo USD dây chuyền như nhiều người lo ngại. David Leigh – Trưởng bộ phận FX và thị trường mới nổi tại Nomura – nhận định các dòng tiền phòng ngừa hiện “không còn dồn dập như hồi tháng 5”, cho thấy tâm lý đang ổn định hơn.
Đồng USD phục hồi sau nửa đầu năm biến động mạnh
Chỉ số USD Index đã tăng gần 4% từ cuối tháng 6, đảo chiều sau khi giảm gần 11% trong nửa đầu năm – mức giảm mạnh nhất kể từ những năm 1970. Một trong những nguyên nhân chính là nhà đầu tư nước ngoài đã nắm giữ các tài sản Mỹ với tầm nhìn dài hạn, hạn chế việc bán USD phòng ngừa nhiều như trước.
Dữ liệu từ ngân hàng lưu ký BNY cho thấy đầu năm 2025, nhiều quỹ quốc tế vẫn duy trì danh mục USD mà không thực hiện các chiến lược phòng ngừa quy mô lớn. Đến tháng 10, tỷ lệ phòng ngừa rủi ro tuy còn cao hơn mức trung bình dài hạn nhưng đã giảm đáng kể so với cuối năm 2023.
Một yếu tố quan trọng khác là mối tương quan truyền thống giữa chứng khoán Mỹ và USD. Khi thị trường cổ phiếu giảm, USD có xu hướng mạnh lên – giúp nhà đầu tư tự nhiên được “bảo vệ” mà không cần phòng ngừa thêm, giảm chi phí và rủi ro.
Chi phí phòng ngừa rủi ro và những trở ngại còn tồn tại
Mặc dù hoạt động phòng ngừa rủi ro đã hạ nhiệt, chi phí thực hiện chiến lược này vẫn là vấn đề lớn đối với nhà đầu tư quốc tế:
- Nhà đầu tư Nhật Bản phải trả khoảng 3,7%/năm để phòng ngừa USD.
- Nhà đầu tư châu Âu phải trả khoảng 2%/năm.
Nếu tỷ giá USD không thay đổi, việc phòng ngừa có thể khiến lợi nhuận thực tế kém hơn so với việc không phòng ngừa.
Ngoài ra, các quỹ đầu tư phải tuân thủ chỉ số chuẩn (benchmark) nên không thể điều chỉnh tỷ lệ phòng ngừa một cách linh hoạt. Fidelity International từng khuyến nghị các nhà đầu tư châu Âu phòng ngừa khoảng 50% danh mục USD, nhưng để đạt được mức này cần nhiều thời gian, quy trình và quản trị rủi ro chặt chẽ.
Nomura cho rằng cơ hội phòng ngừa rủi ro USD vẫn còn, nhưng mức độ và tốc độ triển khai sẽ phụ thuộc vào biến động thị trường và khẩu vị rủi ro của từng nhóm nhà đầu tư.
Kết luận
Đồng USD đã phục hồi phần nào sau thời gian chịu áp lực phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ. Việc dòng tiền ổn định trở lại, mối tương quan thuận lợi giữa cổ phiếu và USD, cùng chi phí phòng ngừa còn cao đã giúp bạc xanh lấy lại sự cân bằng. Tuy nhiên, chiến lược phòng ngừa vẫn là bài toán phức tạp, đòi hỏi các quỹ quốc tế phải cân nhắc kỹ lưỡng tùy theo kỳ vọng lãi suất, rủi ro chính sách và biến động thị trường trong thời gian tới.
