MBS dự báo VND tiếp tục chịu áp lực mất giá 2,2–2,5% trong năm 2026
Theo đánh giá mới nhất của Chứng khoán MBS, đồng Việt Nam nhiều khả năng vẫn đối mặt với xu hướng mất giá trong năm 2026, tuy nhiên mức độ biến động được cho là không quá lớn. Trong bối cảnh đồng USD suy yếu dần và nguồn cung ngoại tệ trong nước cải thiện, tỷ giá USD/VND được kỳ vọng chỉ tăng trong biên độ khoảng 2,2–2,5% trong cả năm.
Áp lực tỷ giá giảm dần khi USD suy yếu
Trong báo cáo thị trường tiền tệ, MBS nhận định sức mạnh của đồng USD sẽ giảm đáng kể trong năm 2026, qua đó làm dịu áp lực lên tỷ giá tại nhiều nền kinh tế mới nổi, trong đó có Việt Nam. Sau lần cắt giảm lãi suất thứ ba của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), chỉ số USD Index đã giảm xuống quanh mức 98,7 và được dự báo có thể tiếp tục lùi về vùng 95 điểm trong năm tới.
Diễn biến này phản ánh sự khác biệt ngày càng rõ nét trong chính sách tiền tệ toàn cầu. Trong khi Mỹ bắt đầu nới lỏng dần, nhiều nền kinh tế lớn tại châu Âu và Anh lại phát tín hiệu kết thúc chu kỳ giảm lãi suất, đồng thời chuyển trọng tâm sang kiểm soát lạm phát thay vì lo ngại về các rủi ro thương mại.
Tỷ giá trong nước đã hạ nhiệt so với đỉnh
Ở thị trường trong nước, tỷ giá USD/VND ghi nhận dấu hiệu giảm nhiệt từ giữa tháng 11. Tính đến ngày 11/12, tỷ giá liên ngân hàng ở mức khoảng 26.346 VND/USD, thấp hơn khoảng 0,3% so với mức cao nhất trước đó, dù vẫn cao hơn khoảng 3,5% so với đầu năm. Trên thị trường tự do, tỷ giá cũng đã giảm khoảng 2,5% so với đỉnh.
Theo MBS, diễn biến này cho thấy tâm lý thị trường đã ổn định hơn, đặc biệt khi kỳ vọng về việc USD suy yếu trong trung hạn ngày càng rõ ràng.
Nguồn cung ngoại tệ được cải thiện vào cuối năm
Một yếu tố quan trọng giúp giảm áp lực tỷ giá là triển vọng nguồn cung USD trong nước trở nên dồi dào hơn vào cuối năm. MBS cho rằng xuất khẩu có dấu hiệu phục hồi tích cực, trong khi dòng kiều hối thường tăng mạnh vào giai đoạn cuối năm sẽ góp phần cải thiện cán cân ngoại tệ.
Khi kết hợp với xu hướng suy yếu của đồng USD trên thị trường quốc tế, các yếu tố này được kỳ vọng sẽ giúp tỷ giá USD/VND trong năm 2026 chỉ tăng nhẹ, nằm trong khoảng 2,2–2,5%, thấp hơn nhiều so với các giai đoạn biến động mạnh trước đây.
Fed dự kiến thận trọng trong chu kỳ hạ lãi suất
Về chính sách tiền tệ Mỹ, các chuyên gia của MBS dự báo Fed sẽ chỉ thực hiện một lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026, với mức giảm khoảng 0,25 điểm phần trăm, sớm nhất vào tháng 5. Nguyên nhân là lạm phát tại Mỹ được đánh giá khó hạ nhanh do nhiều yếu tố cấu trúc như chính sách thuế quan, kiểm soát nhập cư, nhu cầu năng lượng gia tăng liên quan đến sự phát triển của trí tuệ nhân tạo và các kế hoạch cắt giảm thuế.
Dù thị trường hiện vẫn kỳ vọng Fed có thể giảm lãi suất thêm hai lần, nhưng định hướng điều hành thể hiện qua biểu đồ dự báo cho thấy Fed vẫn giữ quan điểm khá thận trọng, với khả năng chỉ có thêm hai đợt giảm lãi suất, lần lượt rơi vào các năm 2026 và 2027.
Triển vọng kinh tế Mỹ và tác động gián tiếp đến Việt Nam
Báo cáo của MBS cũng cho thấy Fed đang nhìn nhận triển vọng kinh tế Mỹ theo hướng tích cực hơn. Tăng trưởng GDP năm 2026 của Mỹ được dự báo đạt khoảng 2,3%, cao hơn mức 1,7% của năm trước đó. Tỷ lệ thất nghiệp được kỳ vọng duy trì ổn định, dù vẫn tồn tại những lo ngại nhất định về sự chững lại của nhu cầu lao động.
Về lạm phát, Fed thừa nhận mức giá hiện tại vẫn cao hơn mục tiêu 2%, song áp lực chủ yếu đến từ các yếu tố chính sách hơn là mặt bằng lãi suất. Trong bối cảnh đó, Fed dự kiến triển khai mua trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn với quy mô khoảng 40 tỷ USD mỗi tháng nhằm ổn định lợi suất, qua đó góp phần tạo môi trường tài chính bớt căng thẳng hơn trên toàn cầu.
Nhìn chung, với bối cảnh quốc tế thuận lợi hơn và các yếu tố trong nước cải thiện, MBS đánh giá rủi ro mất giá của VND trong năm 2026 vẫn hiện hữu nhưng ở mức kiểm soát được, không tạo ra cú sốc lớn đối với thị trường tiền tệ.
